有读者不太理解瑞联、空头、券商三方和之前2700亿筹码的换手操作，确实挺绕，金融衍生品是这样，写的太细占篇幅，这里给不理解其中逻辑的读者提供一份保姆级解析，了解的人可忽略。

梳理一下，已知空头爆仓扎空面临总亏损约2.2万亿，其中本金2700亿，倒欠1.93万亿

空头解决这2.2万亿有两种方案。

方案一，掏真金白银拿现金化债，这最直接，但做不到，没这么多钱

方案二，获得对应价值的筹码化债。

文中双方经过谈判，各退一步，空头不用亏2万亿，大出血5000亿左右就够了。

基于此，解决办法是把筹码价格降下来，空头用5000亿的实际代价清空总债务。

但不能把散户的筹码低价洗出来换手，于是就有了瑞联提供筹码变相扮演“过桥”角色，瑞联释放对应的筹码数量，价格匹配到空头正好付出5000亿的代价拿到筹码数量，然后空头还给券商平账出局，券商回收券源也解套并上岸，筹码又归还瑞联。

总体就是这么一个大逻辑。

评论有疑惑的书友，最开始借出的2700亿筹码已经在散户手里，哪怕现在瑞联把筹码释放出来，让空头平仓，后还给瑞联，前面券商那2700亿筹码还没回来，还是在散户手里，那瑞联不就亏大了？

情况是这样的，这里实际上发生了两次换手，拆分开来看就明白了。

第一次瑞联释放出筹码提供换手，让空头拿这些筹码去平掉已经在散户手里的2700亿筹码给券商，然后空头扔下5000亿出局。

因为散户手里的筹码不能拿出来换手，所以需要瑞联提供筹码。

好，完成第一轮换手之后，空头出局，也没散户什么事，瑞联提供的筹码从空头手里换手到了券商的手里，第一轮换手结束。

这个时候，筹码已经在券商手里，同时负债转移到瑞联身上，因为瑞联的筹码还没有收回，这应该也是部分读者觉得瑞联亏大了的原因。

但是还有第二轮换手，这次只有瑞联和券商这两方，空头和散户已经没他们的事情了，能理解吧？

好，怎么消掉转移到瑞联身上的债务呢？

在进行第二轮换手前，先搞清楚当前阶段散户、券商、空头、瑞联这四方谁赢谁亏？赢家是散户(实赢)和券商(浮盈)，亏钱的是空头(实亏)和瑞联(浮亏)。

所以第二轮换手要解决的就是
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